燕麦科技盈利深"V"型不稳定 实际控制人控股70%

前五大客户销售收入占比超过九成

报告期内，燕麦科技对前五大客户产生的销售收入分别为1.97亿元、2.04亿元、2.09亿元和1.67亿元，占当期营业收入的比例分别为88.01%、84.24%、85.88%和92.03%。

据了解，燕麦科技前五大客户主要包括鹏鼎控股、日本旗胜、维信集团、住友电工、日本藤仓等全球领先的FPC生产企业。其中报告期内对维信集团的销售收入占比分别为2.18%、20.03%、27.13%和44.31%，收入占比持续增加。

报告期各期末，燕麦科技应收账款余额分别为5714.52万元、1.40亿元、1.30亿元和1.01亿元，应收账款余额占营业收入的比例分别为25.57%、57.66%、53.51%和56.04%。其招股书披露，公司根据客户资信情况、合作情况等给予客户一定的信用期，通常为验收后月结30-120天。

据燕麦科技解释，公司客户集中度较高，主要系下游FPC行业集中度较高的竞争格局及公司产能不足情况下优先满足优质客户需求所致。若下游主要客户的经营状况或业务结构发生重大变化，或其未来减少对发行人产品的采购，将会在一定时期内对发行人的经营业绩产生重大不利影响。

据新京报报道，某电子行业专家表示，作为FPC测试企业，对客户依附度比较高，企业的发展很大程度取决于客户的发展。

根据Prismark公司的统计，近年，国内外FPC产值增长缓慢。2013年至2017年，全球FPC产值分别为122.3亿美元、114.8亿美元、118.0亿美元、109.0亿美元和125.2亿美元，2012年至2016年，我国FPC产值分别为35.0亿美元、38.2亿美元、41.3亿美元、45.8亿美元和46.3亿美元。

依赖苹果产业链

报告期内，燕麦科技的主营收入主要集中于以苹果为主的消费电子领域。报告期内其分别实现营收2.13亿元、2.29亿元、2.44亿元、1.81亿元，其中最终用于检测苹果公司产品FPC的测试设备营收占比分别达到 85.73%、89.74%、89.79%、79.02%，直接来源于苹果公司及其指定的采购订单所对应的销售收入占比分别为45.90%、49.72%、41.31%、27.91%。

2015年，燕麦科技开始向苹果公司大规模供货。不过，2018年其存货跌价损失为-552.92万元，公司称，主要系苹果公司因需求变更取消订单，其库存商品全额计提跌价准备所致。2018年苹果公司因需求变更取消订单，与之相关的库存商品全额计提跌价准备291.63万元。

燕麦科技表示，公司面临对苹果公司及其产业链存在依赖的风险。

报告期内，苹果公司直接及指定采购金额合计分别为1.03亿元、1.20亿元、1.01亿元、5054.96万元，其中最近一年一期的采购金额呈下降趋势。

而燕麦科技表示，“目前及短期内，发行人收入仍将主要集中于以苹果公司为主的消费电子领域。”报告期内，苹果公司直接及指定采购部分的平均毛利率高于非苹果指定采购部分的平均毛利率。

苹果公司对燕麦科技采购额的减少也引起了上交所的关注。上交所要求燕麦科技具体分析苹果采购减少对公司的影响，是否会间接影响燕麦科技直接客户FPC厂商对燕麦科技的采购，是否会对公司业绩造成重大不利影响。

对此，燕麦科技表示，苹果公司对发行人采购的影响主要体现在其直接采购及指定采购部分，不影响发行人直接客户FPC厂商自主采购部分。苹果公司直接采购及指定采购的供应商选择是由苹果公司决定，研发相关资料由苹果直接提供，苹果公司参与样机的研发过程，样机的验收由苹果公司确认。并且会与发行人签署专项保密协议，共享部分核心技术信息。而FPC厂商自主采购的决策由其自主决定，与苹果公司之间没有直接关系。

在销售最终应用于苹果公司产品测试的推断依据及准确性方面，燕麦科技回复称，销售最终应用于苹果公司产品测试的设备包括两部分：一部分为苹果公司直接采购和指定采购部分。2016年至2018年以及2019年1-3月份，该部分收入占营业收入的比例分别为45.90%、49.72%、41.31%、27.91%，该部分的收入是公司根据与苹果公司直接签订的订单及苹果公司数据库系统中对应的指定订单确定;另一部分为公司下游直接客户FPC厂商自主采购后最终应用于苹果公司产品测试的部分。报告期内，该部分收入占营业收入的比例分别为39.83%、40.02%、48.48%、51.11%，该部分收入是公司根据被测产品的特征确定。

过去三年研发费用率逐年上升

燕麦科技研发费用主要包括研发人员工资及福利费和研发领用的材料费等。报告期内，研发费用分别为2740.96万元、3574.78万元、4124.83万元和2850.18万元，占营业收入的比例分别为12.26%、14.76%、16.91%和15.74%。

同期，行业内可比公司的研发费用率平均值分别为12.81%、12.67%、14.67%和17.96%。

报告期内，燕麦科技管理费用分别为1823.38万元、4039.36万元、3103.26万元和1628.51挖万元，占营业收入的比重分别为8.16%、16.68%、12.72%、8.99%;2017年、2018年管理费用占营业收入的比重较高，主要系公司2017、2018年分别实施员工持股计划，分别确认股份支付费用2526.24万元、1358.88万元。

报告期内，燕麦科技销售费用分别为1305.57万元、1686.84万元、2106.40万元和1575.37万元，占营业收入的比重分别为5.84%、6.96%、8.64%和8.70%。

同期，行业内可比公司的销售费用率平均值分别为8.93%、9.00%、9.65%和9.27%。

资产负债率仅为9%仍拟募资1.3亿补充流动性

从资产规模上来看，报告期各期末，燕麦科技资产总额分别为2.59亿元、4.08亿元、4.75亿元、5.23亿元。

在轻资产运营模式以及所处行业属于技术密集型的背景下，燕麦科技流动资产占比较高。报告期各期末，流动资产占总资产的比重分别为96.18%、97.34%、96.17%、96.48%。

与此同时，报告期各期末，燕麦科技资产负债率分别为7.59%、12.71%、10.31%、9.00%，公司资产负债率整体较低。

同期其他同行业公司资产负债率平均值为22.09%、29.38%、31.46%、24.48%。

从其偿债能力上来看，截至报告期各期末，燕麦科技流动比率分别为12.77、7.72、9.43、10.95，速动比率分别为11.72、7.11、8.39、9.76，在同行业可比公司中处于较高水平。

截至各报告期末，燕麦科技账面货币资金分别为1.25亿元、1.60亿元、1.20亿元、2.89亿元，占各期末公司总资产的比例分别为48.1%、39.1%、25.26%、55.22%。

由于货币资金占比较高，同时负债水平较低，燕麦科技整体偿债能力较强。

在资金较为充裕的情况下，燕麦科技仍计划本次募集资金1.3亿元用于补充营运资金。

报告期内分红1.04亿元

报告期内，燕麦科技共完成分红5次，累计分红金额达1.04亿元。

根据2015年9月8日燕麦有限股东会决议，燕麦有限以截至2014年12月31日的未分配利润为基础，按照决议日股东持股比例实施利润分配，总计4000.00万元。2016年3月，公司完成上述股利分配。

根据2017年2月28日公司2017年第二次临时股东大会决议，燕麦科技以截至2016年12月31日的未分配利润为基础，按照决议日股东持股比例实施利润分配，总计1,000.00万元。2017年4月，该公司完成上述股利分配。

根据2017年8月2日燕麦科技2017年第四次临时股东大会决议，该公司以截至2016年12月31日的未分配利润为基础，按照决议日股东持股比例实施利润分配，总计3000.00万元。2017年9月，该公司完成上述股利分配。

根据2018年8月18日燕麦科技2018年第二次临时股东大会决议，该公司以截至2017年12月31日的未分配利润为基础，按照决议日股东持股比例实施利润分配，总计1076.09万元。2018年9月，该公司完成上述股利分配。

根据2019年7月10日燕麦科技2019年第六次临时股东大会决议，该公司以截至2018年12月31日的未分配利润为基础，按照决议日股东持股比例实施利润分配，总计1291.30万元。2019年9月，该公司已完成上述股利分配。

2016年、2017年“吃”两次行政处罚

2017年5月16月，深圳市南山区人力资源局核发深(南)劳监罚[2017]016号《劳动人事监察行政处罚决定书》，因燕麦科技2017年2月份延长文艳军等21名劳动者工作时间超过36个小时，超过部分合计271小时，对燕麦科技处以警告并对超时加班的违法行为按每人100元的标准给予罚款2100元。

根据《劳动保障监察条例》第二十五条的规定，用人单位违反劳动保障法律、法规或者规章延长劳动者工作时间的，由劳动保障行政部门给予警告，责令限期改正，并可以按照受侵害的劳动者每人100元以上500元以下的标准计算，处以罚款。

2016年11月30日，深圳市南山区国家税务局核发深国税南简罚(2016)80951号《税务行政处罚决定书(简易)》，因燕麦科技丢失已开具增值税专用发票1份，对燕麦科技处以200元罚款。

根据《中华人民共和国发票管理办法》第三十六条，跨规定的使用区域携带、邮寄、运输空白发票，以及携带、邮寄或者运输空白发票出入境的，由税务机关责令改正，可以处1万元以下的罚款;情节严重的，处1万元以上3万元以下的罚款;有违法所得的予以没收。丢失发票或者擅自损毁发票的，依照前款规定处罚。

此外，燕麦科技报告期内还有一宗侵害计算机软件著作权纠纷。根据案号(2018)粤03民初1659号，该纠纷案已于2019年1月26日由深证市中级人民法院开庭审理。

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