白酒产业调整进行时，五粮液曾从钦：坚持守正固本

白酒行业产需量的持续下滑，与名酒纷纷上马增产扩能项目同时发生，不缺酒但长期缺好酒的矛盾愈发凸显。短期因素扰动下部分区域动销承压，亦和核心单品批价稳中有升相伴。

白酒行业向优势品牌、优势企业、优势产区集中的结构化调整趋势未变，可如何适应当下80后甚至90后成为新一代白酒主流饮用人群的消费习惯，获取后者的品质价值认同，正成为传统酒企们的新考量指标。

白酒品质表达新阶段，工艺传承与差异化产品创新并行

“产业调整已经进入正在进行时。整个产业必须深刻思考，找准症结，适应变化，主动调整，化解矛盾。预防叠加效应引发产业调整幅度加大。2012-2015产业深度调整之痛，切不可忘记。”中国酒业协会理事长宋书玉在近期的第十一届中国白酒T8峰会上作出如此判断。

根据中国酒业协会的披露，产业矛盾积累已经到达临界点——白酒产能扩大、品类升温、渠道扩充、整合加剧、资本关注；产能与价值的矛盾、品类之间的矛盾、渠道积压的矛盾；体制文化整合的矛盾、投资与回报的矛盾、尤其是需求下行等等，矛盾释放不可避免。

白酒界向名优酒集中的环境正在快速迭代。6月伊始，白酒新国标正式实施。液态法白酒和固液法白酒将明确不得使用非谷物食用酒精和食品添加剂，固态纯粮酿造再次成为各家品质背书的重要标尺。

据财经网产经了解，今年上半年，包括五粮液、贵州茅台、山西汾酒、水井坊、舍得酒业、今世缘在内的多家头部酒企宣布了最新的产能扩张计划，各家投资金额从40亿到百亿不等。其中，五粮液在3月的投资者沟通交流会上就提到，要升级建设行业最大的纯粮固态酿酒基地、持续完善行业领先的品质管理体系、不断提升五粮液名酒率。

各家对于名优酒产能的迫切，既是为对外品质表达进行上游铺垫，也是抢占存量市场的名酒份额。

公开数据显示，中国白酒年产量已从2016年的1358万千升一路缩水至2021年的617.6万千升，但白酒行业年收入从2018年的5364亿低谷走出，连续反弹上升。

“有三个苗头性、趋势性的矛盾需要特别的引起重视。”五粮液集团（股份）公司党委书记、董事长曾从钦在峰会上提到，一是行业集中度进一步增强的同时，饮酒人群数量变化对白酒消费容量构成一定挑战；二是市场开放度进一步提高的同时，大量业外资本涌入对白酒有序发展构成一定挑战；三是名酒美誉度进一步提升的同时，优质白酒供需矛盾对白酒市场供给构成一定挑战。

财经网产经从多份调研报告注意到，伴随着白酒主力消费代际人群的迁移，白酒消费习惯也发生了不小的变化。

例如，23岁成为白酒饮用分水岭，28-40岁成为当前白酒消费主力军。而这批80后、90后饮用场景，依然大多以朋友/公司/商务聚会应酬为主。渠道上虽然线下交易占9成，但从线上的短视频平台、兴趣电商、种草社区获取白酒信息，亦占据了消费者信息触达机会的9成左右。

传统名酒从来没有忽略向年轻群体传达自己的品质表达，名酒文化内涵的呈现一直在寻找符合当下传播规律和用户习惯的方式。近些年，五粮液连续亮相博鳌亚洲论坛、世博会、APEC等高端会议，并与北京卫视和故宫合作纪录片《紫禁城》、与腾讯和俞敏洪合作企业家对谈节目《酌见》，与宾利合作举办五粮液·宾利中国2021高尔夫巡回赛，持续冠名中国国际西湖情玫瑰婚典，都是对五粮液和美文化、弘扬历史传承，共酿和美生活理念的新的诠释。

“要针对年轻消费群体、国外消费群体，加快开发多样化、时尚化、个性化、低度化白酒产品，持续提供满足消费者细分需求的生态化白酒产品。”曾从钦在峰会上分享了五粮液传承和创新并行的策略，表达了行业共建产品新生态的意愿。包括前述以深入推进以酒体创新和工艺创新为核心的供给侧结构性改革；也包括坚守传承纯粮固态发酵工艺，推动行业加快形成生产过程优化、工艺清洁、资源循环利用的绿色制造集成新模式。

行业不确定因素增加，守正固本促酒企定力挑战

事实上，结构性增长主旋律下的种种不确定因素，给企业定力提出巨大挑战。财经网产经注意到，近两年不少业外资本进入酒行业后，虽在短期孵化出诸多新品牌，但在市场推广过程中，压货、库存积压、酒龄虚标、代工品控不严等问题相继爆发。

“面对难题和挑战，要守正固本。”曾从钦在峰会上就五粮液的“守正”进行了详细阐述，包括要守品质之正，任何时候都要秉持“酿好酒”的初心，紧紧守住品质这条生命线，让品质看得见、摸得着；要守品牌之正，像爱护眼睛一样爱护饱经历史沧桑、来之不易的中国名酒品牌，摒弃投机短视做法，避免透支民族品牌影响力；要守品行之正，以诚为本，着力打造阳光治理、阳光合作、阳光团队，大力营造健康、阳光的合作生态、发展生态、产业生态。

量稳价升、带动产业链条健康运行一直是五粮液市场工作的重点。2021年年报发布时，对于预收款的变化，国君证券就指出，“如果将去年Q4和今年Q1合并，并将预收款加回收入计算，则该体量增速能达到15%左右……2022年五粮液承兑汇票打款门槛提高至3000万且需打完全年，故票据余额较高，且考虑疫情影响下，票据打款亦可缓解经销商压力。”

不久前的股东大会上，五粮液公开了市场动态，提到华东市场虽受疫情影响，但总体与去年持平，前4月也基本完成了50%动销任务。

五粮液“稳字当前，稳中求进”的工作总基调，也展现于其作为区域经济支柱企业的压舱石，连续进行的高比例分红——2021年利润分配方案中，117.34亿元（含税）的高额现金分红超过了3月底时不低于115亿的“初步考虑”。纵向回顾，2019-2020年，五粮液的单年度现金分红分别为85.4亿、101.45亿元。现金分红占归母净利润比例分别为49.07%、50.19%。2021年这一比例则持续扩大至50.20%左右。而这番连续两年现金分红超100亿元的手笔，则系西部上市公司两家之一，四川省上市公司唯一。

且自1998年上市至今，五粮液已累计实施7次送红股，20次现金分红共计613亿元（含2021年现金分红），是上市以来募集资金总额的16倍。近七年，五粮液分红比例维持在50%左右，共计分红483.86亿元，分红总额占四川省上市公司分红总额的比例逐年提高。2021年度，五粮液分红总额已超过四川省161家上市公司分红总额的40%。

持续回馈投资者预期下，五粮液股价近期回稳，近两个月内上涨25.4%，与整个酿酒板块走势保持了同振。

身处危中有机的环境，作为行业龙头的五粮液作出的选择，实际代表了整个名优酒应对趋势调整和不确定因素扰动时的共识——“遵循产业发展规律，倡导竞合发展理念。”

也一如曾从钦所言，笃行致远，需做到大处着眼、小处着手，即“长远与当期的结合、宏观与微观的结合、整体与局部的结合，守正创新，去术存道，培养行业穿越经济波动周期的能力，实现长维度下高确定性的稳健增长，共建高质量发展的行业新生态。”

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