联测科技首发上会 近3年收现比低于72%应收款高

应收账款余额呈逐年上升趋势

2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，联测科技应收账款余额分别为9872.28万元、1.25亿元、1.41亿元和1.70亿元，金额较大。

报告期各期末，联测科技应收账款账面价值分别为6802.35万元、9041.49万元、1.03亿元和1.32亿元，占流动资产的比例分别为21.44%、22.72%、22.56%和29.10%;坏账准备分别为3069.93万元、3415.49万元、3766.20万元和3874.68万元，计提比例分别为31.10%、27.42%、26.77%和22.73%。

联测科技称，报告期各期末，公司主要应收账款客户为潍柴集团、上汽集团、日本电产、华为公司、科力远、五菱柳机、吉利集团等国有单位、上市公司或行业龙头。

报告期各期末，联测科技按单项计提坏账准备的应收账款账面原值为26.59万元、411.46万元、1185.63万元和1383.88万元。该公司称，主要针对部分客户经营困难、未及时支付货款的情形单项全额计提坏账准备。

报告期各期末，联测科技应收账款周转率分别为1.66次/年、2.00次/年、2.38次/年和1.01次/年;同各行业可比上市公司应收账款周转率平均值分别为2.87次/年、3.07次/年、2.76次/年和0.80次/年。

应收票据以银行承兑汇票为主

报告期内，联测科技应收票据账面价值分别为2448.67万元、2668.87万元、3072.05万元和760.38万元，占流动资产的比例分别为7.72%、6.71%、6.73%和1.68%。

报告期各期末，该公司应收票据账面余额分别为2450.95万元、2702.18万元、3084.32万元和782.50万元;坏账准备分别为2.28万元、33.31万元、12.27万元和22.12万元，预计信用损失率分别为0.09%、1.23%、0.40%和2.83%。

报告期内，联测科技应收票据以银行承兑汇票为主，随收入规模扩大应收票据余额逐年上升，银行承兑汇票账面价值分别为2395.44万元、2371.45万元、2729.91万元和499.29万元。

报告期各期末，联测科技应收款项融资余额为0元、0元、4010.71万元和1914.67 万元，系根据2019年4月财政部发布的《关于修订印发2019年度一般企业财务报表格式的通知》(财会【2019】6号)，增加“应收款项融资”项目，反映资产负债表日以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的应收票据和应收账款等。2019年末、2020年6月末联测科技应收款项融资余额为信用等级较高的6家大型商业银行和9家上市股份制商业银行的银行承兑汇票。

联测科技称，截至报告期期末，公司已质押且尚未到期的应收票据余额为1314.35万元，均为银行承兑汇票，其中应收款项融资科目项下已质押的银行承兑汇票余额为1264.35万元，应收票据科目项下已质押的银行承兑汇票余额为50万元。

存货周转率不及同业平均值

2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，联测科技存货账面余额分别为1.73亿元、2.10亿元、2.16亿元和2.05亿元;存货账面价值分别为1.64亿元、2.01亿元、2.06亿元和1.93亿元，占流动资产的比例分别为51.80%、50.62%、45.41%和42.55%。

联测科技存货由原材料、在产品和半成品构成，其中在产品占比较高，占报告期各期末存货账面余额比例分别为80.32%、80.56%、81.50%和75.90%，主要是公司的智能测试装备主要物料自发出至客户验收存在安装调试和试运行周期所致。

报告期内，联测科技存货中，原材料账面余额分别为2183.34万元、2460.51万元、2492.00万元和3202.90万元，跌价准备分别为395.01万元、398.07万元、415.83万元和436.09万元;半成品账面余额分别为1224.32万元、1615.62万元、1507.61万元和1729.01万元，跌价准备分别为112.72万元、114.03万元、117.64万元和151.74万元;在产品账面余额分别为1.39亿元、1.69亿元、1.76亿元和1.55亿元，跌价准备分别为378.45万元、308.22万元、467.24万元和621.44万元。

报告期各期末，联测科技存货周转率分别为0.59次/年、0.72次/年、0.89次/年和0.47次/年;同各行业可比上市公司应收账款周转率平均值分别为1.05次/年、1.16次/年、1.08次/年和0.65次/年。

主营业务毛利率整体呈下滑趋势

报告期内，联测科技主营业务毛利率分别为40.64%、38.63%、39.66%和36.52%。

联测科技主营业务收入来自于智能测试装备、测试验证服务和备件及维修。报告期内，该公司智能测试装备实现营业收入分别为1.35亿元、1.90亿元、2.56亿元和1.24亿元，占比分别为82.05%、85.19%、81.18%和79.31%;测试验证服务实现营业收入分别为2086.92万元、2523.26万元、4865.44万元和2578.73万元，占比分别为12.69%、11.31%、15.43%和16.49%;备件及装修实现营业收入分别为866.33万元、782.42万元、1071.50万元和656.30万元，占比分别为5.27%、3.51%、3.40%和4.20%。

过去三年及一期，联测科技智能测试装备毛利率分别为33.30%、32.64%、33.22%和28.36%;测试验证服务毛利率分别为77.88%、77.92%、70.05%和67.70%;备件及维修毛利率分别为65.29%、57.30%、55.72%和68.27%。

根据招股说明书，同行业可比上市公司智能测试装备业务毛利率平均值分别为28.59%、28.85%、28.85%和24.49%;同行业可比上市公司苏试试验的测试验证服务毛利率分别为62.40%、57.51%、58.50%和54.92%。

联测科技称，发行人的智能测试装备毛利率高于可比公司毛利率主要是因为：虽然发行人与上述选取的可比公司的相关业务具有一定可比性，但主要产品的类别、功能、用途仍存在差异，公司产品以动力系统相关测试台架、测试线为主，可比公司产品以汽车领域的装配线、生产线为主。

该公司还表示，报告期内，发行人的测试验证服务毛利率高于可比公司毛利率主要是因为：发行人的测试验证服务主要是为新能源汽车和燃油汽车动力系统提供耐久测试验证和性能测试验证服务，而苏试试验主要提供环境与可靠性试验，服务内容存在差异;发行人的测试验证服务是近年来国内刚兴起的业务，公司议价能力较强，因此毛利率较高。

2020年上半年期末员工人数较期初减少5人

截至2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月30日，联测科技及其子公司员工总人数分别为230人、265人、288人和283人。

截至2020年6月30日，按职能结构划分，联测科技及其子公司管理人员、生产人员、研发人员和销售人员员工人数分别为37人、159人、57人和30人，占员工总数的比例分别为13.07%、56.18%、20.14%和10.60%。

截至2020年6月30日，按受教育程度划分，联测科技及其子公司硕士及以上、本科、大专和大专以下员工人数分别为6人、72人、80人和125人，占员工总数的比例分别为2.12%、25.44%、28.27%和44.17%。

截至2020年6月30日，按年龄结构划分，联测科技及其子公司29岁(含)以下、30-39岁(含)、40-49岁(含)和50岁(含)以上员工人数分别为80人、91人、37人和75人，占员工总数的比例分别为28.27%、32.16%、13.07%和26.50%。

受汽车行业波动风险影响

根据招股说明书，报告期内，联测科技的产品和服务主要下游应用领域为新能源汽车和燃油汽车行业，2017年度至2019年度主营业务应用于新能源汽车行业的收入占比分别为18.54%、27.17%和42.45%，应用于燃油汽车行业的收入占比分别为51.16%、55.69%和39.55%，合计占比分别为69.69%、82.86%和82.00%。

汽车产业是我国国民经济的重要支柱产业，2018年国内汽车市场出现28年来首次下滑，产销量分别比2017年下降4.16%和2.76%，2019年国内汽车市场产销量分别同比下降7.51%和8.23%。其中，2018年我国新能源汽车产销量分别同比增长59.95%和61.66%，2019年我国新能源汽车产销量分别同比下降2.20%和3.98%。

联测科技称，公司的产品及服务主要取决于下游应用领域在动力系统的研发投入和生产相关的固定资产投入，与下游行业产销规模并不具有完全正相关关系。若我国汽车行业景气度持续下降，则可能造成公司下游客户生产经营状况不佳、财务状况恶化等不良后果，进而导致下游客户对发行人产品需求的下降，对公司的经营业绩产生不利影响。

同时，为更好地应对节能减排的需要，国家颁布了一系列鼓励政策，促进了新能源汽车产业链的发展。随着新能源汽车市场的发展，国家对补贴政策也有所调整。近年来，国家对新能源汽车行业呈现额度收紧、补贴门槛逐渐提高的趋势。2020年，财政部、工信部、科技部、国家发改委发布《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，内容包括：将新能源汽车推广应用财政补贴政策实施期限延长至2022年底;平缓补贴退坡力度和节奏，原则上2020-2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%、30%;新能源乘用车补贴前售价须在30万元以下(含30万元)等。

联测科技称，未来若我国进一步收紧对新能源汽车行业的鼓励政策，可能会导致新能源汽车行业的景气度下降，进而对公司的经营业绩产生不利影响。

2017年被行政处罚2次

报告期内，联测科技及其孙公司(已注销)各被行政处罚一次。

2017年1月19日，上海市浦东新区地方税务局临港分局第二税务所出具《税务行政处罚决定书(简易)》(沪地税浦临二简罚[2017]19号)，由于联测科技上海分公司未按规定期限办理纳税申报和报送纳税资料、2016年10月的个人所得税未申报，依据《中华人民共和国税收征收管理法》第六十二条，对联测科技上海分公司处以500元的罚款。

联测科技称，针对该处罚，公司已及时进行整改：公司及时缴纳了罚款，及时进行了纳税申报和个人所得税申报，并加强内部管理，加强人员培训，杜绝上述情况的再次发生。依据《中华人民共和国税收征收管理法》第六十二条的规定，联测科技上海分公司所受处罚并非情节严重，且从轻处罚，金额较小，因此不构成重大违法违规行为。

2017年5月12日，南通市港闸区消防救援大队向联测科技出具《处罚决定书》，联测科技的孙公司常测汽测厂房、办公楼(老厂房，已搬迁并拆迁)未进行竣工验收消防备案，被处罚款5000元整。常测汽测已于2017年5月18日缴纳了前述罚款。

根据招股说明书，2020年3月18日，南通市港闸区消防救援大队出具了《证明》：“上述处罚所涉及的厂房、办公楼由于历史原因无法办理竣工验收消防备案，且由于该企业已进行了搬迁，后续所涉及的厂房、办公楼已进行了拆迁，因此属于已整改完毕。该违法行为未造成严重社会危害结果，也无其他严重危害情节，上述处罚不属于情节严重的行为，不属于重大违法违规行为。”

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